“我们正在中国香港开展IPO路演，然而这段时间药企扎堆申报港股IPO，已然形成了‘堰塞湖’，基石投资者和锚定投资者都有些应接不暇，我们遭遇了路演排队的状况。”有赴港IPO药企人士向第一财经记者透露。

今年以来，港股医药二级市场的复苏，提升了企业们IPO融资的热情。依据Choice金融终端数据，截至11月14日，港股的医疗保健板块今年累计有23家企业成功上市，而去年同期仅有8家企业上市。

当下，仍有不少医疗保健企业在排队上市。据第一财经记者统计，今年以来申请港股IPO的医疗保健企业数量超过40家，像11月以来这短短半个月，申请数量就有8家。

随着拟IPO企业数量增多，如何找到合适的投资人，企业之间的竞争变得激烈，企业与机构投资者之间也增添了几分博弈。

博弈加剧

11月12日，明星药企百利天恒（688506.SH）在港交所发布的一则关于延迟全球发售的消息，引发了各方关注。

按照百利天恒原定计划，本次全球发售H股基础发行股数为863.43万股，其中，初步安排香港公开发售占比10%；国际发售占比90%。发行价格区间初步确定为347.50港元至389.00港元。公司预计11月17日在港交所挂牌上市。

但这一切突然中止。对于延迟发售原因，百利天恒称是“鉴于目前的市场情况”。

目前有传言称，包括基石投资者在内的认购，未达到较为理想的水平。“听说因价格问题，投资人想占便宜，公司不愿意。”有医药投资人对第一财经记者说。

第一财经记者也向百利天恒了解详情以及重启发行的时间，未获回应。

有知情人士告知第一财经记者，百利天恒此次在港股进行IPO，并非单纯为了融资，而是从公司长期战略发展角度考量，期望吸引那些看重公司长期价值、未来成长空间的投资人，而非只关注短期价差的投资人。

通常来说，港股新股发售分为基石配售、建簿配售和公开发售三个部分。基石配售、建簿配售均属于国际发售，其中基石配售部分出售给发行人在公开招股前已选定的基石投资者，他们对股票发行价范围里的最高价有一定“砍价”权；建簿配售部分主要出售给机构投资者和专业投资者，即锚定投资者，他们对最终发售价有最充分的议价权；公开发售部分则主要销售给散户投资者。公开认购部分的投资者是被动的价格接受者，没有议价权。

当前，随着拟IPO药企数量增多，不少企业都希望找到基石投资者“背书”。基石投资者认购IPO股份，需接受至少六个月的强制锁定期，他们的参与，能向市场传递出企业价值被专业大型资本认可的强烈信号，在提升发行信誉的同时，也能起到稳市作用。

“今年医药二级市场上不少个股已有较多涨幅，投资人今年业绩可能达标了，他们现在更愿把精力放在新股上，相较于已上市的‘老股’，新股还有一定折价空间，拟上市企业也希望找到有实力的基石投资者做背书。所以这段时间，券商们都在积极带着中国内地的生物科技企业进行路演活动。中国香港一些较大的投资人办公室，一天可能要接待五到六波路演团队，我们就是在这个过程中遇到了排队情况。”前述拟IPO企业人士称。

该药企人士表示，他们也在抓紧时间路演，因为进入12月，圣诞节假期将至，中国香港投资人会陆续放假。

这些项目热门

今年以来，国产创新药企相继达成的对外授权交易，催生了资本市场医药股行情。今年前9月，恒生创新药指数累计涨幅翻倍，再加上港交所今年8月份推行的IPO发售与定价机制改革，基石投资者参与药企IPO的积极性提高了。

今年以来已成功上市的23家港股医疗保健企业，有多达16家企业均有基石投资者参与IPO股份认购，其中劲方医药（02595.HK）、银诺医药（02591.HK）、维立志博（09887.HK）、药捷安康（02617.HK）、恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）、映恩生物（09606.HK）这些企业参与认购的基石投资者在5家或者5家以上，这里面不乏新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管、高瓴资本、礼来亚洲基金、博裕资本、清池资本等知名投资机构。

如恒瑞医药港股IPO时基石投资者合计锁定发行份额的43%；映恩生物港股IPO时引入的基石投资者多达15家。

值得留意的是，近两个月，医药二级市场的热度不如前期，但药企申请港股上市的热情依旧高涨。

9月29日，A股企业贝达药业（300558.SZ），再度向港交所递交H股上市申请，这是第三次试图冲击港股IPO，此前两次分别在2021年2月和12月递表，均因未能在有效期内完成发行而“失效”。

11月10日，A股医疗器械“一哥”迈瑞医疗（300760.SZ）也向港交所递交IPO上市申请。

前述医药投资人对第一财经记者表示，现在医药IPO项目众多，基石投资人确实有些应接不暇，再加上近期医药二级市场行情不如前几个月火爆，医药一级市场尚未真正回暖，基石投资者已变得更加理性。

该投资人观察到，对于医药IPO项目，市场投资在走向分化，部分项目依旧很热门，比如跟siRNA（小干扰RNA）药物、ADC（抗体偶联）药物、AI方向等相关的，受到的关注度相对较高。

另有投资人表示，近日，全球两大跨国药企巨头辉瑞以及诺和诺德，在争夺收购GLP-1减肥药开发商Metsera方面一度闹得沸沸扬扬，这使得GLP-1赛道竞赛再度升温，市场也在寻觅类似投资标的。在近日的拟IPO企业路演中，GLP-1企业如先为达生物，因拥有完全自主研发的偏向型技术平台，被业界戏称中国版Metsera，也吸引了一些关注。

前述拟IPO企业人士称，据市场估计，在明年第一季度，会有多家药企登陆港股上市，大家希望能抓住市场窗口期，顺利完成发行上市。

有港股保荐机构人士对第一财经记者称，今年以来，港股医药板块有较多涨幅，但相比2021年以来的板块下跌，当前仍处于价值修复阶段，不排除短期内板块还会出现调整，从长期看，板块趋势仍在向上。“医药板块受到的关注度仍很高，一些国际投资人，还有中国内地南下的资金也在关注。虽然拟IPO医药企业众多，但资金仍在流入医药板块中，优质的或者头部的医药投资标的，还是会持续受到热捧。”

不过，该保荐机构人士也表示，当前的医药企业IPO的发行，到了考验IPO定价能力阶段，价格要有足够的折价空间，才能获得投资人更多关注。

（文章来源：第一财经）

原标题：药企赴港IPO火爆，半个月8家递表，基石投资者“快看不过来了”

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