财联社11月13日讯（记者林坚）基金投顾业务的“双投顾”模式正从行业创新尝试迈向台前。

所谓双投顾，是指部分拥有基金投顾资质的券商与同样具备该资质的基金公司，在合规框架下开展协同合作，共同迭代投顾策略、优化服务流程，推出联动产品，探索满足投资者多元化需求并提升投资体验的新模式。

例如山西证券。2021年其获得基金投顾试点资格后，便将目光投向牌照联动，与华夏财富、中欧财富等首批基金投顾试点机构达成合作，共同推出了“幸福小目标”产品。

这一合作的核心逻辑是，双方都拥有合法开展基金投顾业务的资质，确保每一步操作都在合规框架内进行。依据监管规定，华夏财富作为策略提供方，独立承担底层多元投资策略的设计、动态调整及风险控制责任；山西证券则依托自身投顾牌照，专注于客户服务全链条支持，从投前KYC、投资规划、方案设计到投后持续服务，形成完整的服务闭环。

国金证券的双投顾合作模式，同样围绕“资源协同、客户受益”展开，不过更侧重策略迭代与场景化适配。核心思路为，外部策略提供方凭借投研积累提供专业策略及投研服务，国金证券则输出标准基金投顾服务与客户反馈，双方相互学习、取长补短，共同迭代产品策略。

双投顾模式的兴起，拓展了基金投顾牌照的价值内涵。以往，牌照更多被视作单一机构的“专属特权”，而在合作模式下，它逐渐成为资源整合的“连接器”。通过牌照联动，持牌机构能够突破自身能力边界，实现优势互补，共同做大基金投顾业务的市场规模，特别是基金投顾业务试点转常规正蓄势待发。

底层逻辑怎样实现？

财联社在《基金投顾业务已六年，规模与业绩大盘点，谁是耐力跑者？》年度盘点中提及，从策略场景化、以多元化配置覆盖全风险偏好，到“投前 - 投中 - 投后”全周期陪伴，再到AI赋能下的开放生态构建，基金投顾业务正以“客户为中心”理念重塑财富管理服务逻辑。

“幸福小目标”的产品革新正是双投顾牌照合作的有效实践。自产品推出以来，规模增长与合作效率均超出预期，大众客群占比较高，客户收益体验及复购数据表现出色，品牌已获得市场高度认可。核心客户群体来自原有配置债券资产为主的银行理财产品客户群，这类客户需求规模庞大，对稳健收益有着强烈诉求。

在低利率环境与市场波动加剧的双重背景下，传统“固收 +”产品频繁遭遇挑战。2022年以来，随着股票市场表现不佳，不少“固收 +”产品因过度依赖权益资产增厚收益，最终沦为“固收 -”，投资者体验受损。“幸福小目标”可通过差异化的产品设计，摆脱局限。

这一底层投资策略采用多元投资方案，核心在于分散风险与全球配置。“幸福小目标”在权益部分纳入了A股、港股、海外股、商品等多类资产，纯债部分也同时涵盖海外债与国内债。这种配置方式将组合风险分散至全球市场。另一特色是“收益达标自动止盈功能”，当用户持有组合的年化收益率达到目标年化收益率时，系统将自动执行赎回操作，契合“落袋为安”的理财心理。

“机构单打独斗”不再是唯一方式

对中小券商而言，这一模式提供了明确的转型路径。

中小券商通常在区域市场拥有深厚的客户基础和品牌影响力，但在投研体系、技术系统等方面存在不足。与基金系投顾机构合作，既能借助对方的投研优势丰富产品供给，又能发挥自身在客户服务、区域资源整合上的特长，形成差异化竞争力。

从行业发展来看，双投顾模式推动基金投顾行业从“机构单打独斗”转向“生态协同共建”。不少券商也采用了类似逻辑，通过TAMP平台实现策略与工具的输出。这种趋势正在促使行业形成“策略工厂 + 超级渠道 + 专业服务”的分工体系，让资源配置更高效，也让投资者能享受到更优质的投顾服务。

值得注意的是，双投顾模式的核心壁垒并非模式本身，而是合作双方对基金投顾业务发展的理念共识，即是否愿意借助各自资源优势，以客户为中心共创解决方案，是否愿意以合作共赢的形式共同做大市场。

痛点有三：合规、话语权和风险

尽管双投顾模式前景广阔，但目前行业内的跨机构合作仍保持谨慎态度。记者调研得知，合规约束、话语权争夺、风险共担顾虑，成为制约合作深化的三大核心因素。

合规压力是首要限制因素。不少券商与基金公司同属同一股东体系，这类跨机构合作易产生大量关联交易，需面临母公司稽核审计的持续关注。根据监管要求，关联交易需履行严格的决策程序和信息披露义务，不得存在利益输送现象，这显著提高了合作的合规成本与沟通成本，使多数机构不愿轻易涉足。

话语权与服务持续性诉求构成关键阻碍。券商投顾业务聚焦长久期客户服务，需要保持对策略、产品的自主选择权。若深度绑定单一基金公司，可能面临额度不足、产品迭代滞后、收益竞争力不足等问题，进而引发客户不满。而基金公司更侧重产品端与销售端，双方核心诉求的差异，使券商更倾向于多渠道合作，避免对单一伙伴的过度依赖。

风险共担的顾虑进一步抑制了合作意愿。跨机构合作存在“一荣俱荣、一败俱败”的绑定效应，若基金公司策略失效或口碑下滑，将直接影响到券商的客户群体。对券商而言，投顾服务的核心是客户信任，贸然深度绑定单一合作方，相当于将宝贵的客户资源置于不确定风险中，得不偿失。

目前来看，只有少数机构因规模、品牌诉求打破了合作僵局。部分券商合作之所以能取得成效，核心在于双方在合规前提下，实现了专业能力的互补与核心诉求的契合，同时通过产品设计与服务优化控制了潜在风险。

将推动形成更高效的分工体系

对持牌机构而言，关键在于找准自身定位与核心优势。基金系机构可聚焦投研体系建设与多元策略输出，发挥自上而下的资产管理优势；券商可深耕区域市场，强化客户服务能力与场景化运营，成为策略落地的“超级渠道”。双方通过深度协同，共同打造满足客户真实需求的投顾解决方案。

从产品端来看，类似“幸福小目标”的场景化、差异化产品将不断涌现。这些产品将更注重风险分散与客户体验，通过多元资产配置、动态调整机制、自动止盈等功能，降低投资者的决策难度，提升投资获得感。

对行业而言，双投顾模式的深化将推动形成更高效的分工体系。策略供应商、渠道方、服务方各尽其责、优势互补，既避免了重复建设，又能让投资者享受到更专业、更精准的投顾服务。随着越来越多机构加入协同阵营，基金投顾业务的市场规模将持续扩大，行业生态也将更加成熟完善。

不过，行业在推进双投顾合作时，仍需妥善处理合规、话语权与风险共担等问题。只有在合规框架内，建立起清晰的权责划分与风险分担机制，才能让合作走得更稳、更远。

未来，随着合作模式的不断成熟与行业共识的逐步形成，双投顾模式有望真正破解财富管理行业的发展困局，实现机构、投资者与行业的多方共赢。

（文章来源：财联社）

原标题：券商实践“双投顾”模式，是推动赚钱的新题解吗？

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