11 月 4 日，星巴克宣告与另类资产管理企业博裕投资（后文简称“博裕”）达成深度战略合作，双方计划成立合资公司，携手运营星巴克在中国市场的零售业务。

在行业视角下，此次合作堪称星巴克进入中国市场后最为关键的资本架构调整，深刻反映出其深耕中国市场的全新战略布局。据悉，双方期望未来逐步将星巴克在中国的门店数量拓展至 2 万家。此外，依据协议，博裕将持有合资企业最高达 60%的股权，星巴克则保留 40%股权，且继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者及授权方，向新成立的合资公司授权。基于约 40 亿美元（不包含现金与债务）的企业价值，博裕将获取相应权益。

特许经营专家李维华向《中国经营报》记者表示：“双方合资组建的新公司本质上属于特许经营的一种形式，类似于星巴克西雅图总部将特许经营权授予博裕，严格来说，博裕更像是中国区域的加盟商。”针对当前 6∶4 的股权比例，他提及，“这表明星巴克对中国市场转型具有一定决心。此前星巴克或许希望保留 49%的股权，剩余 51%股权可拆分成数份出售，如此更便于回购。当前博裕作为大股东，在地产、金融、科技、咖啡以及茶饮供应链等领域均有投资，能够为星巴克提供本土化资源支持。”

为何是博裕获此合作契机？

星巴克与博裕的“携手”，正值中国咖啡连锁市场竞争愈发激烈的关键时期。

自 1999 年于北京开设首家门店起，星巴克始终是中国咖啡市场的领军品牌之一，也是咖啡文化的引领者之一。然而，随着以外卖驱动的业务模式不断拓展，高坪效的“pick - up”店（专为通过 App 提前下单的顾客设计，提供快速取餐服务）成为众多品牌提升业绩的关键，此前星巴克业绩有所下滑，其“第三空间”理论也受到行业质疑。

本土品牌如瑞幸咖啡、库迪咖啡等凭借提供低价产品，迅速抢占市场份额；餐饮巨头麦当劳和百胜中国也纷纷启动甚至扩大自身咖啡品牌，在点位与供应链规模方面优势显著；同时，新兴咖啡品牌如 M STAND、MANNER 等在资本助力下快速扩张，成功吸引了精品咖啡消费者。

李维华指出，近年来星巴克市场份额从 42%降至 14%，接连被后来者超越，这表明总部决策的繁杂化已难以适应如今咖啡行业的激烈竞争，现磨咖啡需要本土化运营，这与麦当劳、肯德基的发展路径相符。

作为在中国市场占据较大份额的全球企业，麦当劳和肯德基在未进行业务拆分前，均面临过业绩增长困境。与私募股权公司合作、出售中国业务独家或特许经营权后，最直接的收获是获得一笔可观资金。从财报来看，目前麦当劳和百胜中国均保持增长态势。

多位受访者称，外资企业为扩大在华业务，通过出售部分股份实现更多增长的案例并不少见，独立后的公司可能更易获得融资与开展资本运作，有助于加速业务扩张与创新。

实际上，星巴克董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）曾在财报会议上透露，已有超 20 家机构表达合作意向。据悉，博裕资本、凯雷集团、红杉中国以及春华资本和殷拓集团（EQT）组成的财团都曾入围星巴克中国的最终一轮竞购。

但为何最终博裕脱颖而出？上海啡越投资管理有限公司董事长王振东直言：“要实现 20000 家门店的目标需要大量资金投入，在总部财力有限的情况下就需引入资本，同时博裕的加入能够提供更优质的政商资源支持。基于以往投资案例，博裕还能在数字化和供应链方面给予有力支撑。”

记者留意到，2025 年上半年，博裕在消费零售领域动作频繁，通过旗下基金收购了北京 SKP 42%—45%的股权。此次收购被视作博裕在高端消费领域的重要布局。此外，博裕还对小红书、蜜雪冰城等企业进行了投资。

业内人士曾向记者表示，星巴克有优化与扩展门店网络的需求。这一点也得到倪睿安发言的证实。他提到：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力推动星巴克在中国市场，尤其是中小城市及新兴区域的拓展。”

此前，星巴克一直致力于将非咖类产品和“第三空间”打造为新的增长点，除开设免费“自习室”外，9 月还与小红书达成深度合作，将 1800 余家门店升级为宠物、手工、骑行、跑步四大主题的运营空间。

咖啡市场呈现结构性变化

记者发现，不少本土品牌借助差异化的商业模式，凭借更低的客单价、更高的扩张速度以及对本土消费者偏好的精准把握，在市场扩张中占据优势。

例如瑞幸咖啡半年报数据显示，截至 2025 年二季度末，瑞幸咖啡门店规模已突破 26000 家；截至 10 月上旬，蜜雪冰城旗下的幸运咖全国门店数超 8700 家；现制茶饮巨头古茗也在咖啡领域持续发力，公开数据显示，截至 2025 年 6 月，其现磨咖啡产品已覆盖全国超 7600 家门店。

然而，公开资料显示，在过去几年的增长过程中，主要是一线城市和新一线城市起到推动作用，随着市场逐渐饱和，目前行业增速有所放缓。从竞争点位、价格到空间，背后反映的是中国现磨咖啡市场的结构性变化。

多位业内人士向记者表示，未来咖啡市场将呈现“K 型分化”，一端是追求极致体验和风味的精品化、个性化消费，另一端是追求极致效率和性价比的日常消费，中间地带品牌的生存空间将受到挤压。

王振东指出，一些新品牌尝试以“5.9 元/杯”的价格进入市场，他认为价格战仍在持续，目前独立咖啡馆的市场份额在下降，主要是由资本驱动的大型企业主导市场。未来几年，随着“咖啡 +”场景融合，即咖啡与烘焙、轻食、酒饮、办公、文旅等场景的深度融合，可能催生出新的商业模式和增长点。

消费者小新向记者表示：“家附近的瑞幸咖啡成了我新的办公场所，座位充足，就是没有网络。”对此，记者实地走访了几家位于机场和非一线城市的瑞幸咖啡“悠享店”，店面空间面积均在 100 平方米以上，有的甚至设有相对安静的“自习”空间，与星巴克相差不大。

对此，猫叔咖啡创始人毛作东认为，此前优惠快取的瑞幸咖啡具有价格优势，若为大店赋能，会对办公楼里的咖啡品牌产生影响，“平价之战”可能演变为“成本之战”。

据王振东分析，瑞幸咖啡对大空间的探索从未停止，自 2018 年年底创立品牌起，就希望通过三种门店模型进行市场扩张，只是大空间门店不利于其快速发展，所以暂时搁置。“目前咖啡品牌在从‘售卖空间’向‘售卖生活方式’转型过程中，出现了大量非咖产品，无论是茶饮还是文创，都在体现情绪价值，瑞幸咖啡也不例外，但这种大店模式难以达到成千上万家店的规模，因为市场空间已不再如此广阔。”

中研普华产业研究院《2025—2030 年咖啡行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》预测，到 2030 年中国咖啡消费市场规模将突破 1.5 万亿元，成为全球最具活力与复杂性的咖啡市场之一。

此外，咖啡行业还将迎来需求驱动的多元化赛道。“咖啡零售市场的变化涉及整个咖啡产业链，国产化咖啡在咖啡机市场将更具国际水平，比如仿生咖啡机等；定制化胶囊将成为刚需，目前精品冻干即溶咖啡、咖啡液等创新品类增长迅猛，满足了家庭、办公等场景的便捷品质需求；精品咖啡、特色产地咖啡具有高增长潜力，消费者对咖啡豆产地、烘焙方式、风味口感的需求日益精细化。”毛作东指出。

消费者口味提升后，如何进一步提高市场渗透率、挖掘新的增长点，也是各品牌面临的重要课题。多位受访者认为，尽管中国云南、海南咖啡豆产量有所提升，但大部分高端阿拉比卡豆仍需从埃塞俄比亚、巴西、哥伦比亚等产区进口。未来商家对上游优质咖啡豆资源的竞争将进一步加剧。

记者注意到，受气候变化对全球产量的影响，咖啡豆价格出现波动。今年 10 月，咖啡豆期货价格持续高位运行，波动剧烈。太平洋证券数据显示，2025 年 2 月阿拉比卡咖啡期货价格突破每磅 430 美分，创 47 年新高，近一年涨幅达 118.57%。

此外，针对目前国内拥有优质庄园资源的供应商话语权较强这一现象，毛作东建议：“云南豆价格上涨约 15%，必然会影响品牌成本核算。建议加快推进云南咖啡庄园的定制化，这样既能保证品质，又能控制价格。”

（文章来源：中国经营网）

原标题：星巴克“联姻”博裕背后：咖啡行业竞争迈入“成本战”

郑重声明：信查查发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。